Etteplanin operatiiviset Q1-luvut jäivät hieman ennusteistamme, minkä lisäksi raportoituja tuloslukuja rasittivat mittavat ja odotuksiamme suuremmat kertaerät. Markkinanäkymä on entisestään sumentunut kauppasodan myötä, joskin nykyiseltä kysyntätasolta yhtiö ei odota enää olennaista heikentymistä. Ohjeistusta tarkennettiin alaspäin ja ohjeistuksen yllä on jo nyt tulosvaroitusriski. Tätä odottavilla ennusteillamme arvostus on mielestämme maltillinen (2025e oik. EV/EBITA 11x) ja puoltaa mielestämme pysymään osakkeen kyydissä korkeasta epävarmuudesta huolimatta.

Heikko markkinatilanne sekä merkittävät kertaluontoiset kulut painoivat Etteplanin tulosta vuoden ensimmäisellä kvartaalilla. Etteplanin toimitusjohtaja Juha Näkki kertoo lisää analyytikko Roni Peuranheimon haastattelussa.

Etteplan julkaisee Q1-tuloksensa maanantaina 5.5 noin kello 13.00. Odotamme alkuvuoden olleen yhtiölle vaikea ja liikevaihdon supistuneen hieman yritysostojen tuomasta epäorgaanisesta kasvusta huolimatta. Samalla odotamme myös kannattavuuden olleen paineessa.

Vaikeasta markkinasta kärsineen Etteplanin näkymä kerkesi jo alkuvuonna kirkastua Saksan valtavan elvytyspaketin myötä, mutta hetkeä myöhemmin myrskypilvet ilmaantuivat jälleen horisonttiin Trumpin lietsoessa kauppasotaa.

Etteplanilla on takanaan haastavat vuodet, mutta yhtiö on palaamassa tuloskasvupolulle. Viime kuukausina on nähty yhtiölle merkittäviä positiivisia ajureita (Saksa ilmoittanut merkittävistä infra- ja puolustusinvestoinneista) sekä negatiivisia ajureita (Yhdysvaltojen käynnistämä kauppasota).

Tässä katsauksessa käymme yksinkertaisella tavalla läpi kassavirran ja kannattavuuden suhdetta ja tarkastelemme Helsingin pörssin omassa seurannassamme olevien pienten ja keskisuurien asiantuntijayhtiöiden vapaan kassavirran ja kannattavuuden suhdetta vuosina 2023–24.