Etteplan Q1’25 -ennakko: Kauppasodan sumentamat näkymät keskiössä

Etteplan julkaisee Q1-tuloksensa maanantaina 5.5 noin kello 13.00. Odotamme alkuvuoden olleen yhtiölle vaikea ja liikevaihdon supistuneen hieman yritysostojen tuomasta epäorgaanisesta kasvusta huolimatta. Samalla odotamme myös kannattavuuden olleen paineessa. Huomiomme raportissa kohdistuu korostetusti näkymiin, joita kauppasota on arviomme mukaan väistämättä jossain määrin heikentänyt. Saksan suunnittelemana elvytyspaketti on arviomme mukaan yhtiölle positiivinen ajuri, mutta tämän mahdolliset positiiviset vaikutukset realisoituvat vasta keskipitkällä aikavälillä. Yhtiöstä hiljattain julkaisemamme laaja raportti on avoimesti luettavissa täältä.

Liikevaihto pysyy orgaanisesti selvässä laskussa

Odotamme Etteplanin Q1-liikevaihdon supistuneen 1 % 96,2 MEUR:oon. Liikevaihto saa epäorgaanista tukea pienestä AFFRA AB- sekä hieman kookkaammasta Novacon Powertrain -yritysostoista. Orgaanisen liikevaihdon kehitys onkin siten arviomme mukaan selvästi negatiivista vielä kohtuulliselta vertailukaudelta. Etteplanilla oli 2024 lopussa lomautettuna 178 henkilöä (2023: 72), mikä viestii edelleen vaisusta kysyntätilanteesta. Syynä heikolle kehitykselle on yhtiön suurimmassa osassa toimintamaita sekä asiakastoimialoja (poikkeuksena mm. puolustus ja ilmailu) oleva haastava markkinatilanne, kun asiakkaat toimivat tällä hetkellä säästöliekillä ja ovat haluttomia käynnistämään uusia tuotekehityshankkeita. Palvelualueittain odotamme Suunnitteluratkaisuissa kasvua (ennuste +4 %) Novacon Powertrain -yritysoston tukemana, mutta Teknisen viestinnän ja datan ratkaisut- (-6 %) sekä Ohjelmisto- ja sulautetut ratkaisut -alueilla (-7 %) odotamme liikevaihdon laskua.

Myös kannattavuus paineessa heikossa ympäristössä

Odotamme Etteplanin oikaistun Q1-EBITAn olleen 7,4 MEUR (Q1’24: 8,4 MEUR), mikä olisi 7,6 % liikevaihdosta (Q1’24: 8,7 %). Arvioimme siten myös kannattavuuden olleen paineessa, mitä selittää muun muassa vaikean markkinatilanteen myötä asiantuntijoiden heikentyneet käyttöasteet. Liikevaihdon supistuessa orgaanisesti myös kiinteät kulut skaalautuvat väärään suuntaan. Palvelualueittain odotamme kannattavuuden heikkenevän kaikilla alueilla. Yhtiö on kuitenkin jo onnistunut jossain määrin sopeuttamaan kulurakennettaan vastaamaan heikentyneeseen kysyntään, mikä tuo kannattavuuskehitykseen pientä tukea. Raportoidun liikevoiton (yhtiö ohjeistaa raportoitua liikevoittoa) odotamme olleen 5,6 MEUR, jota arviomme mukaan rasittaa pienet kertaluontoiset uudelleenjärjestelyihin liittyvät kulut sekä tuttuun tapaan yrityskaupoista syntyneet käyvän arvon poistot.

Kauppasodan sumentamat näkymät keskiössä

Etteplan on ohjeistanut vuoden 2025 liikevaihdon olevan 365-400 MEUR (2024: 361,0 MEUR) ja liikevoiton (EBIT) olevan 23-30 MEUR (2024: 18,4 MEUR). Ohjeistus vaikutti erityisesti ohjeistushaarukan alalaidalla vuoden alkuun lähdettäessä erittäin varovaiselta (huomioiden käsityksemme mukaan kannattava Novacon Powertrain -yritysosto). Ohjeistuksen antamisen jälkeen näkymien osalta on kerennyt kuitenkin tapahtumaan paljon: positiivisella puolella Saksan suunnitelmat merkittävistä infra- ja puolustusinvestoinneista ja negatiivisella puolella Yhdysvaltojen käynnistämä kauppasota. Lyhyellä aikavälillä näiden nettovaikutus kääntyy kuitenkin mielestämme selvästi negatiiviseksi, kun kauppasota aiheuttaa merkittävää epävarmuutta globaaliin talouteen iskien myös Etteplanin asiakaskuntaan ja sitä kautta yhtiöön. Laajan raportin yhteydessä leikatut ennusteemme ovat ohjeistushaarukan alalaidan tuntumassa. Odotamme liikevaihdon kasvavan 4 % 376 MEUR:oon ja liikevoiton päätyvän 24,2 MEUR:oon.