Hexicon Q1'25 förhandskommentar: Vårt fokus ligger fortsatt på finansieringsbehoven

Automatisk översättning: Ursprungligen publicerad på engelska 22.05.25 kl. 18:45. Observera att den automatiska översättningen av innehållet för närvarande endast täcker den text som visas här och kan innehålla fel. Du kan ge feedback gällande kvaliteten på översättningarna och eventuella fel här.

Hexicon publicerar sin Q1-rapport onsdagen den 28 maj kl. 08:00 CEST. Vi förväntar oss att Hexicons intäkter förblir modesta under Q1, främst drivet av konsultarvoden. I ett större perspektiv tror vi att projektavyttringar kommer att vara bolagets främsta tillväxtdrivare de kommande åren. Följaktligen ser vi fram emot ytterligare uppdateringar om potentiella avyttringar, i synnerhet avseende det strategiskt viktiga MunmuBaram-projektet. Vi kommer också att uppmärksamma bolagets kommentarer om dess finansieringsbehov.

Operationell utveckling och avyttringar är fortsatt viktiga

Vi räknar med att Q1-omsättningen ökar till 1,2 MSEK (Q1'24: 0,5 MSEK). Men eftersom vi inte förväntar oss att några avyttringar kommer att redovisas som intäkter under detta kvartal, kommer intäkterna sannolikt att förbli på låga nivåer och fortsätta att huvudsakligen bestå av konsultarvoden från utvecklingsprojekt. Med det sagt baseras Hexicons långsiktiga investeringscase på att uppnå kommersiell skala, så vi lägger inte så stor vikt vid kvartalsvisa fluktuationer i konsultintäkterna. Istället ligger vårt fokus kvar på operationell utveckling i projektportföljen och ytterligare avyttringar, vilket är avgörande för att uppnå större skala och ett positivt kassaflöde. I detta sammanhang gjorde Hexicon anmärkningsvärda framsteg under kvartalet och slutförde avyttringen av två italienska flytande havsbaserade vindkraftsprojekt: Sicily South (1 150 MW) och Sardinia Northwest (1 300 MW). Vi räknar med att förskottsbetalningen på 2,5 MEUR (~27 MSEK) kommer att redovisas som intäkt i Q2'25.

Lönsamhet och kassaflöde fortsatt negativt

Vi räknar med att bolagets rörelseresultat (EBIT) ökar till -22,5 MSEK (Q1'24: -19,9 MSEK), vilket återspeglar låga intäkter och fortsatt höga driftskostnader. Fritt kassaflöde väntas också förbli negativt, drivet av rörelseförluster och pågående investeringar i projektutveckling och teknologi. Per slutet av Q4 2024 hade bolaget en kassa och tillgängliga kreditfaciliteter på cirka 23 MSEK, vilket vi estimerar senare ökade med cirka 27 MSEK tack vare de senaste avyttringarna.

Men med en kvartalsvis kassaförbrukning på ungefär 20 MSEK och en kreditfacilitet på 75 MSEK som förfaller i juni 2025 är det tydligt att ny finansiering kommer att behövas snart. Även om framtida avyttringar kan vara en del av lösningen, skulle de behöva vara betydande eftersom sådana affärer vanligtvis inkluderar mindre initiala betalningar följt av större milstolpsbaserade betalningar. Med tanke på de redan höga skuldnivåerna kan vi inte utesluta möjligheten att Hexicon kan komma att söka ytterligare kapital genom en nyemission.

Vi förväntar oss betydande intäkter under 2025, men osäkerheten är hög

Hexicon ger ingen finansiell guidning. Vi estimerar dock att omsättningen för 2025 kommer att uppgå till 301 MSEK, med ett positivt resultat, främst drivet av en partiell avyttring av MunmuBaram-projektet. Därmed är våra estimat starkt beroende av en lyckad avyttring av projektet. Vidare är vår prognos förenad med betydande risker, eftersom intäkterna från försäljningen är beroende av flera osäkra faktorer, inklusive storleken på avyttringen (MW), försäljningspriset och affärens struktur. I den kommande Q1-rapporten kommer vi att noga följa alla utvecklingar gällande projektets långsiktiga ägarstruktur, samt bolagets syn på sina finansieringsbehov.